专题：中信期货2025年半年报
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敷陈重点
总体上，下半年臆想三季度炒作天气，四季度炒作供应缺口。臆想盘面 2900-3300 区间启动。基差 -250-200 区间启动。顶点波动情况下，基差、盘面可能短期大幅飙升。战略：油厂三季度积极锁定榨利；下贱 6、7 月积极采购基差公约和一口价，待盘面回调点价。风险教导 ： 中好意思中加买卖还原广宽，好意思豆新作供需宽松，中国需求不足预期。
纲领
预测下半年：供应端，好意思豆 25/26 年度供需渐渐收紧，奠订价钱易涨难跌的趋势。关怀三季度好意思豆天气情况，盘面可能给出升水。四季度关怀中好意思买卖干系，市集可能来回供应缺口。当下南好意思豆出口旺季，南好意思大豆贴水臆想重回区间启动。国内入口大豆 6-8 月入口量臆想月均逾越 1000 万吨，油厂大豆、豆粕或季节性累库，开机率高位，豆粕供应压力突显。
需求端，衍生照旧是高存栏与低利润并存的景况，关怀下贱豆粕物理库存能否有用积贮。不抹杀低库存下，下贱一致性采购活动加重现货市集价钱波动，带动盘面波动加重。
总体上，下半年臆想三季度炒作天气，四季度炒作供应缺口。臆想盘面 2900-3300 区间启动。基差 -250-200 区间启动。顶点波动情况下，基差、盘面可能短期大幅飙升。
战略：单边逢低买，不追多。9-1 正套。油厂三季度积极锁定榨利；下贱 6、7 月积极采购基差公约和一口价，待盘面回调点价。
风险教导 ： 中好意思中加买卖还原广宽，好意思豆新作供需宽松，中国需求不足预期。
连系员：
王机灵 从业经验号：F0254714投资打算号：Z0002180
刘爽朗 从业经验号：F3011329投资打算号：Z0012689
李艺华 从业经验号：F3086449投资打算号：Z0019380
程 也 从业经验号：F03087739投资打算号：Z0019480
刘丽芳 从业经验号：F03110661投资打算号：Z0022137
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包袱剪辑：李铁民