]article_adlist-->中枢不雅点
事件：25H1营收79.59亿，同比-26.06%，归母净利润4.96亿，同比-46.60%，扣非净利润4.49亿，同比-50.08%。25Q2单季营收43.34亿，同比-20.36%，环比+19.58%，归母净利润0.95亿，同比-76.75%，环比-76.41%，扣非净利润0.71亿，同比-81.40%，环比-81.15%，低于预期。
25H1胶膜量稳价减，营收短期承压。25H1光伏胶膜营收72.15亿元，占比90.65%，同比-26.97%，毛利率11.40%，同比-5.36pcts。25H1公司光伏胶膜销售量13.86亿普通米，与上年同时基本抓平。光伏行业濒临大齐吃亏，胶膜单平报价下滑较快，终末导致营收和净利润下滑。公司凭借在手艺研发、资本铁心以及客户资源等方面的上风，在大家商场占有率永久保抓50%独揽，保抓第一，大幅朝上于竞争敌手公司。咱们以为跟着反内卷抓续鼓舞，行业加速出清，公司通过各别化的产物开导和国际销售占比擢升，盈利有望随之改善。
胶膜国际产能放量，国际量利可期。25H1公司国际营收20.28亿元，占比25.48%，同比+0.92%，毛利率18.08%，同比-3.28pcts。公司是光伏胶膜行业内开头在国际布局产能的企业，现在永别在泰国和越南建有坐褥基地。2024年公司越南2.5亿平光伏胶膜产能逐渐开释；2025H1泰国二期2.5亿平名堂运转开释部分产能。咱们以为2025年国际产能加码，有望知足新兴商场高景气度的商场需求，公司有望抓续牢固龙头上风。
电子材料高速增长，功能膜边界放量。（1）FCCL和感光隐痛膜。公司感光干膜销售量8,959.48万普通米，同比+21.62%，感光干膜营业收入3.25亿元，同比+17.93%，毛利率24.78%，同比+0.70pcts。主要受益于下流电子电路行业复苏和快速增长。凭据Prismark预测，2023-2028年大家PCB产值的展望年复合增长率达5.40%。咱们以为，跟着AI算力基础设施和东谈主形机器东谈主等新兴产业的发展，高端电子材料有望受益于奇迹器、数据中心等边界需求高增，公司也曾隐痛电子电路边界多家行业头部企业，电子材料业务有望打造公司第二增长弧线。（2）25H1公司铝塑膜营收0.64亿元，同比+9.37%，毛利率11.56%，同比+1.64pcts。公司铝塑膜销售量665.84万普通米，同比+18.77%，主要受益于新动力汽车、储能及虚耗电子需求彭胀陆续高速增长态势。咱们以为跟着半固态和固态电板行使加速，铝塑膜有望迎来爆发式增长。
盈利短期承压。25Q2毛利率11.36%，同比-6.69pcts，环比-1.74pcts；净利率2.18%，同比-5.29pcts，环比-8.88pcts。25Q2销售/管理/研发/财务用度率永别为0.52%/1.48%/3.08%/0.18%，同比+0.08/+0.14/-0.20/-0.09pcts，环比+0.04/ -0.44/ +0.05/ +0.18pcts。
]article_adlist-->风险教导
光伏装机增速不足预期；原材料价钱大幅波动；行业竞争加重等。
如需获得敷陈全文，请策划您的客户司理，谢谢！
]article_adlist-->本文摘自：中国星河证券2025年9月9日发布的征询敷陈《【星河电新曾韬】福斯特（603806.SH）功绩点评：胶膜盈利短期承压，电子材料抓续放量》
分析师：曾韬、黄林
评级圭臬：
评级圭臬为敷陈发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对商场推崇，其中：A股商场以沪深300指数为基准，新三板商场以三板成指（针对契约转让地方）或三板作念市指数（针对作念市转让地方）为基准，北交所商场以北证50指数为基准，香港商场以恒生指数为基准。
行业评级
推选：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
侧目：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推选：相对基准指数涨幅20%以上。
严慎推选：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
侧目：相对基准指数跌幅5%以上。
法律声名：
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